常聽新聞媒體報導,股票市場目前處於空頭、多頭,或者有些報導則說市場處於牛市(Bull market)、熊市(Bear market),到底熊市牛市意思是什麼呢?這篇文章蔣明誠先生將介紹這幾個名詞,希望對大家有所幫助。
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牛市意思是什麼?
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牛市(英文:Bull market)意思是多頭市場,牛市就是代表股市、經濟呈現上漲的局面。
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蔣明誠先生介紹,當投資人預期未來股價會上漲、看好股市前景,就稱為多頭市場,歐美把多頭市場稱為牛市(Bull Market),為什麼稱為「牛」,有人說是因為牛在攻擊時會將牛角往上頂,這也可以想成股市行情往上的指標;另外一種說法是因為牛是群體動物,所以當股價上漲、市場熱絡的時候,投資人擠在交易所裡萬頭攢動的樣子,就代表股市前景非常看好。
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美股在2009~2018被稱為大多頭時期,股市一路看好,當時美國主要指數,包含道瓊工業指數、S&P500指數,都有長期上漲的趨勢,當然這過程必然有些起伏,但從圖上看,就是左下到右上的長期趨勢。
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熊市是什麼?
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熊市(英文:Bear market)意思是空頭市場,熊市代表股市、經濟呈現下跌的局面。
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當投資人預期未來股價會下跌、看壞股市前景,就稱為空頭市場,歐美把空頭市場稱為熊市(Bear Market),空頭的意思就是先賣出再買進,代表股價經歷一連串大跌小漲的局面,那為什麼稱為「熊」?有一說是因為熊在攻擊人時,手掌會往下,因此代表股票市場下跌看壞。
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蔣明誠先生介紹,美股最著名的熊市(空頭)就是1930年代的經濟大蕭條、2008年雷曼兄弟次貸危機引發的金融海嘯,當時美國主要指數,道瓊工業指數、S&P500指數,都幾乎跌了快一半,全球股市也相當低迷。
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如何判斷市場是多頭(牛市)還空頭(熊市)?
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蔣明誠先生認為,市場長期而言充滿著各種上下震盪,人們通常會對其中波動較大、時間較長的多頭與空頭趨勢,有更大的關注。
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因此,多頭和空頭是一個概念,並沒有絕對正確的定義,以下是幾個常見的定義:
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1. 據華爾街日報的定義來看,當股價跌超過20%就代表進入熊市(空頭)、股價上漲超過20%就代表牛市(多頭)。
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2. 許多投資人也會從移動平均線(MA),來推測市場現在是多頭還是空頭,一般來說會從均線MA的季線(60MA),來看大盤指數目前的趨勢:
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當大盤指數價格位於均線(季線60MA)之上,代表這時股市較樂觀,可稱為多頭市場。
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當大盤指數價格位於均線(季線60MA)之下,代表這時股市較悲觀,可稱為空頭市場。
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使用不同長度的均線,例如:月線(20MA)、季線(60MA)、半年線(120MA)、年線(240MA),則取決於想要觀察多長時間區間之下的多空趨勢。
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3. 有一些專業機構在定義空頭市場,主要是判斷出經濟衰退的時間區間,通常此時股市價格,像是 OECD CLI指數、NBER指數。
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蔣明誠先生提示:
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無論哪一種方法判斷多頭與空頭,都是對過去和當下做回顧描述,
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而未來趨勢有可能會延續,也可能發生轉折,當下多頭與空頭的判斷並不代表對未來精準的預測。
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蔣明誠先生對於多頭、空頭判斷的3個提醒
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這問題和跌多少算崩盤一樣,有的人認為跌10%就算崩盤,有的人則認為跌30%才算崩盤,每個人可以自己定義。
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在這裡蔣明誠先生有三點要提醒:
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1. 多頭與空頭的分界,可以用跌幅來定義,但幅度不能太小
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原因是股市長期趨勢來說,大多數時間都是緩慢的向上趨勢,再配上少數快速且幅度大的大跌。所以你只要判斷出空頭市場,其他的就是多頭市場。
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跌20%算是空頭市場我認為是可行的,原因是20%的回檔並非太頻繁發生的狀況,
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但要注意低於20%其實就很頻繁遇到,不適合做為多空分隔的依據。
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2. 除了多頭、空頭以外,市場上還有另一個狀況叫做「盤整」
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盤整就是沒有特定趨勢的情況,在線圖上會呈現橫向發展,
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但由於在以數年的角度去看價格趨勢時,盤整的時機點都比較零碎,所以其實沒必要特別去做區隔。
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3. 多頭跟空頭,都是事後一段時間才能斷定,不代表能預測當下狀況
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如果到今天為止,跌幅已經達到20%,進入空頭市場,請問接下來一定會繼續跌嗎?
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如果過去一段時間,市場從低點上漲了20%,進入多頭市場,請問接下來一定會繼續漲嗎?
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答案是不一定的。
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大家往往在一段時間後,回頭看線圖,才知道當時是多頭還是空頭,但在當下,並沒辦法預知接下來趨勢會繼續還是會快速反轉。
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所以一定要注意,通常你在新聞媒體上看到在談論多頭、空頭時,談的往往都是「過去的事實」,而不是「未來的預測」,許多人通常會把這兩件事情搞混,因而做出錯誤決策、追高殺低,所以這點要特別留意。
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多頭、空頭有辦法預判嗎?在經過許多數據測試以後,蔣明誠先生認為絕大多數指標都只能「事後做確認」,例如:股價的均線,或各種經濟指標,它雖然能幫我們排除一些雜訊,但當你能確認時,空頭/多頭往往都已經發生一段時間,即使是看股價線圖也是如此。
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當然,也有些指標能有預測多頭、空頭的效果,坊間也有許多資料和書籍在教這些。
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這些指標並非沒用,他們的邏輯也正確,但投資人在學習時往往只看到它有發揮做用的時後,忽略其他充滿著「誤判」的時機點。
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簡單來說,這些指標能預測到正確的那一次多頭空頭轉折,但時機並不會太精準,前後落差幾個月到幾年都是有可能的,此外也會預測到其他「波動」,也就是最終趨勢並沒有轉折的時機。
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畢竟歷史上真正巨大的空頭次數並不太多,10次可能僅有1~2次正確,如果沒經過一些測試,過度把這些指標做為參考依據,那很有可能你要承受時常的誤判損失,或者有多頭時卻滿手現金的疑慮。
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當然,有時候如果策略有需求,承受誤判的損失是可行的,但問題在於大多數人並沒有對於策略做過充足的測試,他們只知道正確那次能多賺多少,忽略掉其他犯錯時的損失或少賺,這樣最後結果當然很容易不如預期。
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如果你想使用某個判斷多頭、空頭的指標,建議你先用美股市場(有夠長的資料)測試個40~50年的數據,或至少測試到2000年,當你有足夠的樣本,才足以判斷這樣的指標是否有效。
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最後,也許有些人會有個疑問是:「如果我沒辦法判斷多頭、空頭的轉折時機,有辦法投資嗎?」
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蔣明誠先生認為答案是可以的,有個方法叫做「資產配置」,就是在解決這問題。
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