翻滾吧, Options – 淺談Rolling(選擇權轉倉)

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Rolling算是稍微進階一點的選擇權技巧, 應用的層面很廣, 有些比較容易了解, 危險性也較低, 有些則是比較複雜, 伴隨的危險也較高, 使用時要特別小心. 我大致把他分成三大類:

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1. Covered Call rolling: 這是最基本的一種, 幾乎沒有風險可言, 我在小資賣肝族鍊金術的covered call教學中有跟大家示範, 這一種的rolling, 主要是不想手上的股票因為賣的Call被執行而被強迫出場, 同時又不想要花多餘的錢買回賣的Call. 一般初學者可以從這理學起, 因為基本上做Covered call的時候風險都在所持有的股票上, 所以這一種rolling是沒有什麼風險可言的(前提是你知道你在roll什麼).

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2. Naked put/call rolling: 我建議你有受過完整的選擇權教育, 並有一定的實戰經驗的人再來使用, 其中Call又比Put來的危險, 因為sell naked put還有進股的選擇, 但是call沒有. 在交易上這樣的rolling可以讓你有更多的安全距離, 但是相對的也需要等待較多的時間, 如果搭配技術分析和trading plan, 好的rolling可以起死回生. 但是我不是要大家用他來硬凹不止損. 如果是sell naked put, rolling也可以用來調整你要的進場價格, 所以當被執行的時候可以進到你要的價格. 在做這一類的rolling的時候可以考慮同時也sell另一邊來增加獲利, 舉例來說, 你如果要rolling ITM put, 你可以考慮同時sell 一個合理的call, buying power不會有太多影響卻可以增加獲利或是打平rolling時的成本(有時是有成本的), 再強調一次, 你需要有完整的訓練來做這樣的rolling, 不然可能會造成嚴重的後果.

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3. Spread rolling: 這一類的rolling屬於高階技巧, rolling的過程中常常需要承受巨大的心理壓力, 當你rolling ITM credit spread時帳面上一定已經有鉅大虧損, rolling也通常帶有成本, 很難credit rolling, 所以一般都需要再sell 另一邊的credit spread 形成所謂Iron Condor來降低或是打平成本, 有一些研究指出, 這樣的方法用在index options上可以收到很好的效果, 因為index不像一般股票, 會一跌就不復反, 通常大盤大跌之後在之後一段時間會recover, 所以利用rolling可以慢慢等待recover來解套. 我覺得不是每一個人都適合這樣的方法, 他也不是適用於每一種股票, 你必須要有很好的交易經驗, 知識, 和心理素質才可以使用, 不然可能會有欲哭無淚的下場. 這是非常進階的操作, 要不是你有把握, 別亂試!

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Rolling是要搭配技術分析, trading plan, 和資金分配來使用, 建議大家在上戰場前, 先用paper trade模擬一下, 再來實戰, 之後有機會, 我也會利用實戰分享的機會, 跟大家分享rolling的應用.

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